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广发证券:广发内参快讯

时间:2018-11-16来源:和讯网浏览次数:

(000063):5G龙头,后市可期中兴通讯:公司是全球领先的通信制造业龙头,主要的收入和盈利来源于运营商网络、终端产品和电信软件系统。

公司1997年在深圳主板上市交易,总市值679亿元,PE-11.09倍,PB2.40倍。

公司过去五年营收从752亿增长到1088亿,CAGR9.7%;归母净利润从13.58亿增长到43.68亿,CAGR35.4%。

受贸易制裁影响,公司手机终端业务收入大幅下降,但公司迅速调整战略,收缩战线聚焦运营商网络市场,主业逐渐恢复,公司2018年第三季度归母净利润5.64亿元(YoY-64.98%)。

我们预计2019年后公司主业将逐渐回归正轨,2020年5G时代投资需求旺盛,设备商将迎来巨大机遇。

5G时代投资需求蓬勃发展,运营商投入不断加大,预计上游设备商将直接受益。

目前主要的四家设备商已基本垄断市场,形成了较高壁垒。

运营商的资本开支将直接转换为华为、爱立信、诺基亚-阿尔卡特朗讯和中兴通讯这四大设备商的收入。

研发投入保障技术自主可控,重视创新打造核心竞争力。

公司三季度的研发投入约34.65亿元(YoY 37.47%),占同期营业收入比重17.9%,主要用于5G无线、核心网、承载、接入、芯片等核心技术领域的研发投入。

目前公司专利资产超过7.2万件,5G专利2000余件。

5G时代公司核心竞争力不改,有望与运营商共同开拓增长新空间。

主业逐渐恢复,5G发力可期。

聚焦运营商网络业务,继续加大5G研发,国内业务恢复良好,同时积极争取新兴市场商机;终端业务在美占比较大,贸易制裁的后续影响需要时间消化,预测2019年将稳步回归正轨,2020年受益于5G建设有望快速增长。

风险因素:1、运营商网络业务增速放缓;2、5G进展不及预期。

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