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中金公司:股市吸引力优于其它资产 保持A股适度高配

时间:2019-03-14来源:东方财富网 浏览次数:2715次

年初以来,中国股市一跃成为最引人注目的资产类别,涨幅抢先全球。

由于短期上涨较快,许多投资者在欣喜于组合上升的同时,也难免对后市走势产生分歧。

2019年3月资产配置倡议:坚持A股适度高配▍当前股市的上涨是理性的。

当前上证综指市盈率仅有约13倍,市净率约1.5倍,仍明显低于历史中位水平,也低于海外主要成熟市场的估值水平。

该市盈率是基于2018年相对较低的盈利水平而得出,假如未来盈利才干上升,估值可能会进一步降低。

从一些市场行为指标来看,投资者并未抵达盲目悲观的水平(一些机构尚未将仓位恢复至正常水平,个人开户数、融资买入额、成交量远未及历史高峰)。

这与以往股市泡沫时期估值奇高、全民参与的情形有明显的差别。

今年两会前后出台了很多结构调整的政策,为未来的经济长期转型翻开了新的局面,这是比经济短期上升愈加重要的要素,将有助于未来股市估值的持续修复。

▍中国权益(A、H股)目前可能是最有吸收力的资产类别。

从资产轮动的角度,中国股市今年的吸收力优于其它资产(国内债权、房地产和海外资产)。

国内利率处于历史较低位,多数固收产品未来报答缺乏想象空间;中央“房住不炒”的基调未变,强调避免货币“大水漫灌”,这意味着除了刚需购房外,投机炒房将持续受约束。

兴隆国度盈利增长放慢、估值不低价、风险增加,今年国际资本流出兴隆市场,流向中国的趋向也十分明显。

放眼全球,中国权益未来的吸收力上升,结构性变革是最重要的看点。

外商投资法正在加快审议,其所秉持的准入前国民待遇加负面清单的外资管理方式,是我国沿市场化、法治化方向迈出的一大步,对整体变革开放的局面会起到“牵一发而动全身”的效果。

▍我们倡议坚持适度高配中国权益。

年初,我们看好我国今年会加快结构性变革,因而倡议适度高配A股。

近来中央在许多政策抉择上展示新思绪:货币政策重在疏浚民企融资渠道、展开资本市场,而非“大水漫灌”;财政政策重在减税降费、紧缩中央行政性支出,同时恰当加快基建投入;房地产政策重在“因城施策”,没有选择全面松绑。

种种迹象标明,中央没有走过去几轮刺激经济的老路,而是把稳增长放在结构调整的大背景下,追求经济愈加高质量的展开,将长期有利于股票市场。

未来数月,中美贸易谈判的结果将更明朗、经济复苏可能有更明显的迹象。

届时市场估值若仍旧合理,则可进一步地思索高配中国权益。

▍适度低配国内固收产品。

由于利率曾经比较低,进一步降准的速度可能较去年更慢,而经济活动和CPI回暖的预期今年可能逐步升温,倡议适度削减国内固收资产的仓位。

对剩余的固收仓位,倡议配置于中耐久期、中高评级债券,以更有效地对冲国内外经济增长慢于预期的风险。

▍坚持长期投资理念。

投资者应时辰牢记股票是长期性、高动摇的投资种类,而非短期博弈工具。

近期快速上涨后,股指进入前期密集成交区间,监管层也有认识要防备市场大起大落,这些短期的买卖和政策风险是任何人难以精确把握的。

最好的应对办法还是坚持长期投资、分散投资。

把股票投资放在战略资产配置的框架之下,同时配置多种资产类别来分散其风险。

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由于短期上涨较快,许多投资者在欣喜于组)

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